您的位置 > “中國因素”乃至最近衍生出来的“金砖四國”等由于经济快速发展引发消费量大幅增长，从而助长了原材料供应紧张，价格暴涨。“中國因素”在原材料价格大牛市的行情中所起的作用谁也不能否认，因此，未来中國经济的结构性矛盾和政府的行政干预动作需要格外引起注意。当前中國经济发展态势良好，投资和消费保持高位運行，结构性問題主要是：出口依然保持高速增长，但引发的贸易争端日渐加剧，使得经济增长的不确定性加大。此外，投资增速依然很高，急剧增加的产能释放大幅压缩企业利润，制造业商品全面过剩，CPI和PPI持续下滑，引发通缩威胁。最近两个月来，PPI和CPI增长率的差值明显缩小，说明原材料价格高涨已逐步向下游消费产业渗透。因此，通缩威胁基本可以排除，而且，企业的利润率也将因此逐渐恢复。从國家调控的源头货币和信贷方面考虑，货币供应保持稳定，信贷增速明显企稳。这就意味着國家对目前的投资增速和工业生产增长率持肯定态度，在货币和信贷上放松，对投资和工业生产增速的稳定将起决定性作用。所以，我们对中國未来的经济环境持乐观态度。
铜的消费
消费和经济状况紧密结合在一起，良好的经济环境为消费总量增加提供了坚实的基础。我们在宏观经济分析中客观的认为，今年包括未来的几年，我们对全球经济可以谨慎的持乐观态度，这将使得全球电解铜消费总量进一步增加，也许会有地区间的消费分化，但总体上这样的趋势还将继续。
我们选取占全球消费总量80%的主要消费地区进行比较。总体上可以看出今年的消费总量基本和去年持平。但在消费增量上还是出现了分化，这体现了两个内涵：(1)2004年全球经济增长是15年以来最高的，由此带来了全球各地区普遍的消费增长。今年经济增长适度放缓，也引发了部分地区消费回落。(2)经济超高速增长必然引发企业的备库行为，一旦消费回落，将引起企业的清库行为。这和当前企业库存管理的发展趋势是一致的，我们从西方國家的制造商，批发商库存/消费比率的变化就可以看出这一点。
从上表数据我们可以看出“中國因素”对市场的影响力较大。今年中國经济增速和去年差不多，印度经济增速仍比较快，中印两國的消费增量基本上弥补了其他國家和地区的消费缩减。当前印度的消费量绝对水平还很低，未来其有可能成为市场上的“新星”，当前其对消费的影响有限，而中國的消费变化仍至关重要。
铜的供应
越来越多的迹象让我们相信，电解铜的供应問題是2003年以来铜价出现长期飙升行情的主要原因。我们从不讳言全球经济出现同步上扬对电解铜而言所带来的需求增长，但传统的需求领先和同步指标与铜价出现了长期的背离，这就让我们去思考和探究，传统的需求领先和同步指标主要以波段的经济周期为背景，通过周期性的变化影响电解铜的需求，从而领先铜价或者和铜价同步变动。一切都在变化当中，所谓的传统在不知不觉中就与现实發生了很大的背离。全球工业生产和OECD领先指标的6个月变化率，长期以来成为铜价变化的同步和领先指标，他们能准确的预测全球特别是西方國家的经济变动周期，但中國并未加入OECD组织，“中國因素”显然不能在领先指标的变化中体现出来，全球工业生产的同比增长涵盖范围较广，但也不能准确的体现供需的结构性矛盾。过去被认为是呈现相对刚性的供应，在开采投入不足、冶炼瓶颈无法突破性进展、罢工、生产事故以及开采生产成本的大幅提升等原因造成以前对价格影响甚少的供应問題正日益成为价格上涨的动力，并且成为未来价格上涨幅度和持续时间的主要影响因素。
根据全球矿业研究机构今年10月份公布的全球有色金属开采的预算报告显示，今年全球有色金属在矿业开采预算上投入高达51亿美元，这一数据仅仅比1997年的52亿美元略低，也就是全球矿业开采达到了1997年以来的最高水平。同时，该机构也指出，黄金开采的投入预算依然高于基本金属的投入预算，铜矿的投入预算获得了实质性的增长，但最引人注目的是锌精矿的开采投入，同比增长高达90%，镍矿的开采投入也同比增长65%。
但这一切都是以今年國际市场电解铜价格达到历史未见的4000美元以上为代价的。有色金属勘探预算在1997年达到峰值之前，每年的开采预算都是逐年增加的，在这之后，对矿业的投资呈戏N鹉昙跎俚奶疲残韲首时镜哪抗舛甲蛄烁呖萍己虸T产业，虽然西方國家把制造业逐步转向发展中國家，但全球对矿业的实际需求并没有减少。在以中國为首的亚洲國家经济出现高速发展西方國家经济走出低谷这样强劲的需求大背景下，矿业投资甚至还不如上个世纪90年代初期的水平，在消费基数逐步抬高的情况下，出现长周期的牛市行情就不奇怪了。
在去年年底到今年年初的期间，市场人士包括國外的各大投资机构普遍认为今年将出现由于经济健康发展而带动的需求快速增加，同时由于价格长期停留在高位而引发的供应快速增长的局面。实际情况并非如此。2004年出现供应問題主要是印尼的Grasberg铜矿出现泥石流塌方，从而损失产能接近30万吨所致。今年面对屡创新高的铜价，矿产商对大型事故的防范和应对手段应该比2004年有了长足的进步。但今年發生了很多新情况。迄今为止，有证据显示和2004年一些大型生产商的产量减少使得供应低于预期不同的是，今年有很多规模比较小的生产商的产量减少，累积起来量就很大了。资料表明全球最起码有20家产量低于预期1万—2万吨的生产商，另外约有10家产量低于预期2万—3万吨的生产商，有7家低于预期3万吨以上的生产商，只有5家生产商的产量高于预期1万吨或者更多。
