您的位置 > 研究人员挑选了41人参与试验，其中15人脑部曾受损。在20个回合的游戏中，所有人都有机会将20美元的本钱押在20次掷公字游戏之上。每次胜出可获2.5美元，而注码只是1美元。从逻辑的角度来说，理应每次都押注，但正常人经常裹足不前，害怕下注，结果他们所得的平均回报只有2.7美元，低于另一组脑部受损的人的5.7美元。
于是，其中的一位研究人员指出，成功的股票投资者被称作功能正常的精神病患者也不为过，这些人有极佳的情绪控制力，或对情绪的感受性不如其他人强烈。
当然，这个实验的前提条件是对冒险有利，脑部受损的人表现才最佳。若转换成对冒险者不利的情况，一般人的表现又会较好。
如果几百年前的英國作家斯威夫特知晓此事，一定会写进《格列佛游记》，嘲笑研究这種课题的人脑子也好不到哪儿去。事实上，这批研究者涉足的是行为金融学领域，比如证券溢酬难题(equity premium puzzle)，内容是大部分投资者倾向投资债券多过股票的现象，纵然前者回报较低。
我们联想到的一个行为金融学现象是，人们总是希望从胜利走向胜利，却对从失败走向胜利信心不足。换句话说，人们倾向于屡战屡胜乘胜追击，而不是屡战屡败化险为夷。今天中國投资市场的现实是，由于近几年股市与房市一极冷一极热，买房子的人无不赚钱，买股票的人基本套牢。于是，即便像现在上海楼市已明显出现跌势的情况下，许多人仍在跃跃欲试，至少继续持有多套房产。而中國A股市场经过这么多年来的大跌，有些股票早已显现出投资价值，很多人却视之畏途或一小跌就溜之大吉。
我有一个朋友，他妻子平日是个很节俭的人，胆子也极小。这几年通过投资房产赚了不少钱，胆子变得越来越大。就在半年前，她有意买一套200多万元的房子，而手里还有两套总共价值400万元的房子。我一般从不主动给别人提出投资建议，这次见上海楼市处于高危期，忍不住劝她此时不但不能买房子，反而应该把史N械姆孔优壮觥Ｋ春懿灰晕弧Ｎ掖缶仕耗阌么盥蛘饷炊嗍兄档姆孔樱坏愣疾慌绿桌危克醋孕怕厮担何艺�个人别的胆子没这么大，炒房子却有这自信。
我和她相识至少20年了，对她的性格很了解，但她现在有如此表现，委实让我莫名惊诧。
一个月前，夫妻俩又到我家来，那套200多万元的房子当然套牢了，他们也有点懊悔。我又建议他们除了留一套房子自住外，赶紧把其他房子卖掉，保住利润，毕竟当年他们买那些房子的价位很低。他们虽然口头答应，可我从神态看，心中仍然是无动于衷。也许他们觉得赚了不少钱，亏得起。
我有種预感，两年后，当房价跌去大半后，他们才会有卖房的冲动。
人很难理性地看待自己的成功和失败，不管你是赚了还是亏了多少钱，那都是昨天的事。而今天，我们将重新开始。
有些人会把投机狂潮中的盲目乐观与从众心理相提并论，我认为，这不单是同义反复，我们自己也很难独善其身。说一个有名的例子吧，在许多描述金融投机热潮的书中都会描述一種叫旅鼠的动物，在闹饥荒的时候，它们会排成列队，以集体自杀的方式从危岩上跳下海。这个故事至少从1740年就散播开来，后来又在迪斯尼的纪录片白色荒原中呈现。印象中，巴菲特也在他著名的年报评论中提及过此事，来表达一種盲目跟风的本能。令我目瞪口呆的是，最近我读到一本书，揭露了早在1983年，加拿大的一位电视记者已发现迪斯尼做了假，旅鼠被人为地推进了深渊。在自然世界中，旅鼠不会盲从自杀。
問題来了，这些有清醒头脑并调侃人类的盲目冲动本能的大师也不幸盲从了。
回到我们的题目，如何战胜精神病患者？注意到我们在引述《泰晤士报》时，曾提及精神病人只有在确实有利于冒险时，他们才会表现最佳的初始条件吗？这意味着，我们可以控制情绪，像精神病人那般大胆下注；而在另一方面，精神病人没有办法判断什么时候才是冒险的最佳时机。
我多次引用过价值投资之父格雷厄姆的话，投资与投机的区别在于，前者应确立安全边际。也就是说，当我们觉得安全时，就要大胆下注，不安全时，要坚决回避。
一定会有人问，什么是安全边际？
我想，这至少包括两层含义：
第一，安全边际是个经验和常识問題，它一定离最后的过度投机有相当的距离。比如，我在2004年年中就认为上海楼市脱离了投资的安全边际。不少人一定会笑我，在之后的一段时期，正是房价炒的最猛烈的时候啊！对，我何尝不知道投机市场的各个阶段呢？最后一个所谓过度投机的阶段确实是利润最丰厚的时期。可是它不安全！我们不喜欢火中取栗，这就像一个爱闯红灯的司机，他可以安然无恙20年，但他却可能在20年零1天时车毁人亡。同样，我认为现在投资中國A股市场的某些股票很安全，尽管它们可能还会下跌。
第二，安全意味着是你可以把握和熟悉的。最近，有位读者与我交流，问我炒作ST股票是不是价值投资。我说，这么多ST股票，至少有一只是可以价值投资的。有人不是形容格雷厄姆的价值投资是捡起地上的香烟屁股，吸最后一口吗？但我们之所以不愿碰ST股是因为重组内幕重重，对此，我一定是个局外人，对我来说，它们不安全！我们只投资自己熟悉的相对可把握的股票，也许只有两、三只，但已足够了。
以上两点是精神病人难以做到的。
那么，我们再来谈谈如何克服投资心理上的恐惧以及规避风险的实用操作。从理论上来说，只要股票进入了价值区域或者安全边际，就应大举买入，我一般就是这么做的。但在目前的市场上，波动性大的可能性仍然存在，那么，我们就可以采取分批买入法。一个朋友拥有从上海房地产赚来的150万元钱，他觉得A股市场可以投资了，便向我咨询如何做。我建议他先投50万元买A股，若有赚头了，再追加100万元进去。他觉得有理，但又问我50万元如何买入股票，我又建议他股票最多买2到3只，为了让自己的心理有承受力，可以采取定期定额法，每个月买10万元，分5次买进，这样可以分散风险。
