著名投资专家彼得林区说,“赢家不是经常做对哪些事,而是减少做错哪些事。”也就是说,能够减少犯错的次数,是多数赢家的本色。
没有期权时,投资者在买进期货后出现盈利,不论是用平仓的形式,还是用锁仓的方法,都能锁定利润。如果行情往不利方向发展,锁仓就是固定了亏损。不管因何锁仓,要想获得更多的利润,解锁至关重要。而有时候由于方法不当,解锁后风险更大。有了期权,可以减少您做错事的次数,方法更多、效果更好,将使您游刃有余。买进期货后,如果赚钱了,却早平仓,会后悔;看对行情,下单量小了,也会后悔;看对行情,但套保只能保值,更多利益无法获得,也会后悔不该套保,应该投机。有的人,行情老与他做对:买了,价格跌;刚平仓,价格又涨,反反复复,老是亏钱。面对这些情况,有了期权,会有所改观。这里教您四招,供您玩赏。比较保守的策略有:1.买进期货,同时买进看跌期权;2.买进期货,同时卖出看跌期权。比较积极的策略有:1.买进期货获利后,卖出看涨期权锁利;2.买进期货出现亏损后,买进看跌期权,反败为胜。不论是保守型或积极型操作,皆有优缺点,世上没有只有优点而没有缺点的策略,就看投资者是否在适当时机,选择适当的操作策略。以下分析的行情以下表为基础。
9月1日行情表
第一招:做多期货,同时买进看跌期权(保守型操作)
运用时机:想买进期货,当然是对未来看涨,但又担心价格会因某个题材而下跌。为了避免行情背道而驰,此时保守型投资者可以利用此交易策略:在买进期货的同时买进看跌期权。买进看跌期权属于强烈看空的策略,但当期货价格往下跌时,期权是大赚,而期货是大亏,二者相抵,达到期货避险的效果。
特点:将风险固定在一定范围内,不受人为情绪影响,操作上也少了后顾之忧。此策略相当于买进看涨期权,即上涨收益增加,下跌风险固定。
平仓时机:此策略应以波段操作为主而非短线操作。当期货价格上涨的幅度已符合满足点,或是达到投资者预期的目的,就可以先将期货多单平仓。至于买进的看跌期权部位,通常此时会出现最大亏损(权利金非常低,但最大亏损是合约成交时已交的权利金),就算期货价格再涨,也不会有额外损失,因此,不必急于平仓。也可能期货平仓后,期货价格会出现反转,价格下跌,这样权利金又会上涨,让您赚钱也不是没有不可能。因此,平仓时机很重要。从平仓,您应该能感受到,为什么此策略相当于买进看涨期权,而不直接买进看涨期权。
操作技巧:第一,注意使用时机,前已提过。第二,要注意买进看跌期权的执行价格,需低于期货买进价格,原则上应以平值或虚值一档为主。第三,要考虑权利金成本,越低越好。第四,期权与期货数量相等。
策略缺点:1.必须担负额外的权利金支出。2.损益平衡点明显提高。本来买进期货(比如13800元/吨)后,价格上涨1点,就赚1点。但买期权要支付权利金(比如权利金为235元/吨),因此,损益平衡点为14035(期货价格+权利金)。
案例一:买进平值看跌期权
步骤一:看好期货行情,但担心行情不如预期,会产生更大损失,于是决定用保守型的交易策略,即做多期货的同时,买进看跌期权。虽然此策略相当于买进看涨期权,但不同的是,平仓时机带来的机会不同(请留意下面的分析)。
9月1日买进CF511期货合约,价格为13850元/吨;同时买入CF511平值看跌期权,执行价格为13800元/吨,权利金支出为160元/吨。
步骤二:计算损益平衡点。期货成交价格+权利金支出=13850+160=14010。
步骤三:情景1——开始操作时,期货价格下跌,一直低于损益平衡点(见表1),这是最差的情况,但是当期货价格跌到执行价格时,损失不再扩大,固定为210。最大亏损=(期货买价-执行价格+权利金支出)=(13850-13800+160)=210,而单独买期货的亏损就一直扩大。情景2——开始情况如预期,期货价格超过损益平衡点14010,开始获利。比如涨到14300元/吨,赚290元/吨。依此类推(见表1)。
步骤四:平仓时机。情景1——价格下跌时,不必急于平仓,因为风险并不会扩大。情景2——平仓不一定等到到期日,只要期货价格已达到满足点或获利目标(比如假若9月28日到14300),皆可平仓,将期货多单平仓,保留期权部位(此时期权价格会非常便宜)。因为其亏损并不会随期货价格继续上涨而增加,仍将有期权反败为胜的机会。也就是说,如果价格到此后,很快又下跌,则买入的看跌期权还可以平仓收回部分权利金。
也许您会说,买了看跌期权,在期货价格上涨时收益并没有不买期权多。但不要忘记本案的前提是,您担心未来期货价格会下跌而采取保守型策略。如果您认为未来价格肯定上涨,就没必要再买入看跌期权。所以,提醒一点,在阅读今后的文章时,一定考虑前提。
案例二:买进虚值一档的看跌期权
步骤一:看好期货行情,但担心行情不如预期,会产生更大损失,于是决定采用保守型的交易策略,即做多期货的同时,买进虚值一档的看跌期权。
买进CF511期货合约,价格为13850元/吨;同时买入CF511虚值看跌期权,执行价格为13600元/吨,权利金支出为90元/吨。
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