您的位置 > “师傅，路透机里不是也有这些功能吗？再说现在很多看盘软件也不错啊！”小李觉得不理解。
“我正要跟你说这个事！你看我这个U盘，我每天开盘前输入近20个外盘品種数据，下午收盘把國内的数据补齐，晚上回家就能安安心心地细细分析。你能把路透机搬回家吗？另外自己的数据和图表可以随意组合，目前看盘软件还不能提供个性化功能。当你输入数据的时候，你能够清楚感觉到品種间、合约间、市场间的关系，就好像下完围棋后的复盘一样。”看着频频点头的小李，大刘笑笑，“我建议你也建立一份自己个性化的数据库！不过这个工作要有恒心，也要有毅力。”
大刘结束了输入数据等盘前工作，“小李，说到价差图，今天我们就来谈谈历史价差图表和套利交易的关系。
“套利必须了解历史价差，因为历史的交易数据所统计出的价差和价差图对套利交易有基本的指导意义。但是和历史相比，我们所下单依据的价差区域经常会有改变。小李，你对这点有什么看法？”
“我也注意过，我比较了解郑州小麦的历史价差，当价格在1300以下，相邻合约间的价差在30点左右。但是2003年和2004年郑州小麦价格达到1700以上，相邻合约间的价差也扩大到70点以上。如果在价差50点就做买近卖远的套利，就会被套。因为随着价格的上涨，持仓成本中资金利息会有增加。”
“还有没有别的发现？”
“大豆和豆粕差价，也随着价格的走高而区间上移，不过好像规律性不明显。”
“其实它们是两个概念，小麦的跨期价差是和持仓成本相关联的，它的变化确实是因为价格的变化会涉及到实物储存中资金利息的变化，同时较高的持仓总资金也必定需要更高的差价来满足资金的最低利润率。因此，跨期套利的区域相对容易设定，只要通过计算持仓总成本就可以了。”
“哦，师傅，你这么一分类，我就清楚了。豆粕和大豆是不同的商品，虽然关联，但是供需基本面并不一致，如果算上豆油，它们的价差更多反映了榨油厂的利润，这个利润自然不和原料价格的高低直接相关，而和三種商品各自的供需市场有关。
“师傅，对于历史价差，有的时候我挺困惑。你说它达到了上下限区间，可以下单入市了，很多次虽有小套，确实是可以获利的。但是有的时候，入市之后却越套越深，此时的价差超越了历史，比如我那张亏损的套利单。”
“所以说，过分崇信价差是万万不能的。因为和历史价差相对照，目前的价差只能判定出现了一个机会，而决定是否入市交易还必须具体分析未来的发展方向。许多时候，往往就在你认为的价差上下限，认为万无一失的时候，忽略了风险控制，从而招来灭顶之灾。”
“灭顶之灾？师傅，你有这方面的例子吗？”
“别的不说，就一个铜铝之间的差价，就有很多风险教育的启示。你看一下根据月平均价制作的价差图，1999年到2003年，差价一直波动在100美元到500美元之间，于是500点被认为是安全的，但是500美元上方买铝抛铜的损失是毁灭性的。1992年铜铝差价最高在1250美元，后来1995年的高点在1200美元，于是1200就被认为是绝对安全的，去年3月铜铝差价在1290美元受阻回落，让套利者初尝胜果，因此差价再次上扬到1200点时全力出击，却被牢牢套住，因为算上合约升贴水，目前伦敦铜铝差价在1500美元，而如果是操作上海市场的话，那么12000元差价入市，现在已经是17000元了，50%的仓位就能够造成毁灭性了吧！”
“厉害厉害，这样的结局真想不到啊！”小李咂舌。
“还有想不到的，1974年的时候铜铝差价高到1800美元，而在1984年铝价曾经在3个月时间内一直高于铜价，但是最终差价还是由负转正，1987年铝价再一次高过铜价，但是很快又回复正常，当1988年初铝价再一次高过铜价的时候，我想大多数交易者都会尝试买铜抛铝了，结果呢？三个月时间，铝价最多高过铜价1500美元，套利者应该没有多少幸存了吧。”
小李一下竟没有说什么话出来，现在听这種故事都觉得不可思仪，如果身临其境那只能是上帝也疯狂了。“一张价差表，完全改变了我心目中固有的铜铝的价格地位，虽然说地球上铝元素含量大于铜元素，不过不知道未来还有没有这種事情發生。”
“这个也不要迷茫，任何事件都有其必然性，当年铝的紧缺带动铝价狂涨，而高价导致未来几年产量猛增使得交易所库存一度超过260万吨，铝行业只能实施减产协议。2001年如果铜行业不实施减产，也许本世纪初就会看到铝高铜低的局面了。所以，不要单纯地看待事物间的联系，要用发展变化的观点来看市场，综合性地分析基本面的变化，这样起码不会被常规思维所束缚。”
“师傅，这张价差图让我意识到目前大多数人可能正在面临的错误，价差和价差图绝对不能和套利投资划等号。因为首先在数据的收集方面，如果只是几年时间，那么上下限很容易就被突破了，而你以为新记录的诞生其实早在以前就發生过了。”
“总结对了，这是价差图最主要的缺点。而且事物的变化，政策的变化，都会打破原有的价格格局，从而形成价差的突破。好，该吃饭了，下午我们继续聊到底如何利用价差图来为交易服务。”
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