您的位置 > 上证50ETF交投活跃
在一个缺乏卖空机制的市场里，投资者收益和券商的佣金收入都与股市的涨跌存在高度的正相关，股市上涨，投资者赚钱，交易活跃，券商佣金收入增加，而股市下跌，不仅是投资者亏损，交投清淡，券商的佣金收入也随之萎缩，投资者和券商都只能身陷股指一路下跌的泥潭。但是在大盘一路下跌的同时，上证50ETF却保持了活跃的交投。
上证50ETF上市初期交投非常活跃，上市当天交易金额为12亿元，当天换手率为19．73%，上市第二天、第三天的换手率均在7%以上。上市初期偏高的换手率主要是由于投资者急于套现造成的，上证50ETF净值从成立时的0．845元增长到上市时的0．887元，投资者上市日套现可以获取近5%的收益。进入3月后，上证50ETF運行相对平稳。为了更客观地分析，我们对上证50ETF的3月数据进行统计，对初期由于套现导致的偏高换手率不予统计。2005年3月上证50ETF平均日成交量为1．755亿份，日成交金额为1．475亿元，日均换手率为2．728%，相对于交易所封闭式基金近一个月的平均0．23%的日换手率(根据银河证券基金研究中心的最新统计计算)高出近11倍。
从2005年3月到12月，上证50ETF可为券商创造2亿元的佣金收入到目前为止，华夏基金公司并没有公布上证50ETF的最新规模。但是根据2005年3月23日华夏基金公司对上证50ETF运作满月的报道，上证50ETF的规模在初期套现压力之下，规模并未缩小，反而在“满月”时超过了首发规模，即超过了64亿份。而在这一个月内，上证综指从1309点下落到1201点。在这样的下跌行情中仍有大量的投资者看好上证50ETF，这说明上证50ETF已逐步受到投资者的认可，我们认为上证50ETF的规模还将继续扩大，估计到2005年12月份，上证50ETF的规模将达到100亿份，乐观估计将达到150亿元。
根据情景模拟看出，当上证50ETF规模维持64亿份不变时，可为券商创造1．78亿元的佣金收入，如果到12月份上证50ETF规模扩大到100亿元、150亿元时，可为券商创造2．22亿元、2．66亿元的收入。上证50ETF的交易将会带动一部分成份股的交易。我们预计成份股成交金额为上证50ETF成交金额的20%。按此比例估计，当上证50ETF规模维持64亿份不变时，成分股交易可为券商创造0．36亿元的佣金收入，如果到12月份上证50ETF规模扩大到100亿元、150亿元时，成分股交易可为券商创造0．44亿元、0．53亿元的收入。
把握上证50ETF的日内波动机会
上证50ETF产品本身具有许多吸引投资者的特点：具有套利机制、可以变相地进行“T+0”交易。套利和“T+0”交易与股市的长期涨跌相关性很低。即使大盘长期下跌，套利和“T+0”交易仍然可以很活跃，这对备受熊市煎熬的投资者和券商来说无疑是新的希望。套利投资的是ETF价格与价值的偏差，无需判断大盘长期走势。而“T+0”交易也只需投资者对交易日内的走势进行判断，与股市的长期走势关系不大。只要上证50ETF存在日内波动，投资者就可以把握机会，择机投资。从2005年2月23日到2005年4月6日期间，上证50ETF的平均波幅为1．5%，2005年4月1日上证50ETF波幅高达5．57%。投资者如果能把握时机逢低介入，高点卖出，在扣除手续费后每天平均可以赚取1%的收益。值得注意的是，由于“T+0”交易策略涉及ETF的申购或赎回，必须满足申购赎回不少于100万份的限制，因此投资者进行“T+0”交易的资金起点较高，以目前的净值估计，投资者进行“T+0”交易的资金起点为80万元左右。因此，即使大盘长期下跌，套利和“T+0”交易仍然可以很活跃，这对备受熊市煎熬的投资者和券商来说无疑是新的希望。
此外，由于套利和“T+0”原则上都不允许资金过夜，资金的利用效率非常高，具有乘数效应。1天之内，只要投资者时机把握恰当，1笔购买100万份ETF的资金可以进行多个来回的投资，交易量可以放大数倍。
