您的位置 > 资产证券化有利于进一步盘活商业银行的资产，改善商业银行信贷资产的流动性；通过资产证券化可以向市场投资者提供创新性的固定收益品種；对于促进各类市场中介机构的发展，如信用评级机构、信托机构、贷款服务机构、资金保管机构等均将起到积极作用。
6月20日，央行金融市场司司长穆怀朋称，國家开发银行和建设银行在未来6个月内，将分别推出100亿元人民币资产支撤Nと�(ABS)和50亿元的房贷支撤Nと�(MBS)。而國开行随后举行的资产证券化投资者见面会成为市场关注的焦点，投资者期待中國式ABS的出笼能为债券市场注入新的生机。
近期，國开行就资产证券化問題举行了投资者见面会，交流的目的是向市场介绍相关产品，加深市场对中國式ABS的印象，同时征求市场对相关方案的反馈意见。从國开行拿出的方案来看，尽管多属于框架性的，缺乏具体的细节，但众多投资机构依然表现出了强烈的兴趣。 首期结构设计初显轮廓
据國开行在近期的投资见面会上透露，首期ABS规模为63亿，入选资产池的各类贷款资产的到期日都在2007年6月30之前，从而使得资产支撤Nと谙蘼湓�1－2年之间。
与会人士介绍说，在证券结构设计上，國开行可能会按照信用级别、风险大小以及受偿权顺序等标准，对信贷资产进行打包、切分成不同类的资产。在见面会上，國开行拿出了两套方案，第一套方案是分成A、B两类，A类信用级别高、风险低、收益高或受偿顺序居前的资产支撤Nと�80%，B类信用级别低、风险高、收益低、受偿顺序靠后的资产支撤Nと�20%；第二套方案则分成A、B、C三类，比率安排是6：3：1。从最后的讨论结果上，國开行似乎更倾向于第二套方案。
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总体而言，國开行透露的资产支撤Nと桨富贡冉洗植冢昂芏嗖僮髦械南附谛远鞫济挥小保谑谐】蠢矗瑖信壮隼吹挠肫渌凳恰安方峁埂保隳凳菄械摹俺醪缴柘搿薄� 精选资产确保成功
國开行对于本次ABS显然“踌躇满志”。据统计，1994年至2004年，國开行累计向重要行业4000多个项目发放贷款16000多亿元。截至2004年底，國开行的信贷资产达13786亿元，当期本息回收率99.77%，本息回收连续20个季度保持國际先进水平；不良贷款率1.21%，同比下降0.13个百分点；风险准备金对不良贷款覆盖率285%；资本充足率10.51%。良好的经营业绩和资产质量为國开行实施ABS增添了“底气”。
國开行认为，从数万亿资产中精心挑选出不到100亿的资产来做资产证券化，主要目的是为了控制投资风险，确保首期发行成功。一是控制信用风险，而这正是资产支撤Nと�投资机构或持有人最为关心的問題，因为他们对资产背后的信用只能通过评级来获得，无法了解背后贷款机构真实的信用状况。二是控制提前还贷的风险，贷款机构提前还贷，会冲击到资产证券化的现金流结构，资产支撤Nと钟腥说氖找嫱艿接跋臁Ｓ捎谡夥N风险的主动权在客户史N校魑�债券发行人的國开行也无法控制，只能从历史数据和经验中判断，精挑细选、合理搭配、有效组合，以保证最后能有稳定的现金流。
值得关注的是，國开行在方案中提到，國开行可以受信托公司(发行人)的委托作为ABS的承销人，参与资产池的尽职调查，设计ABS，负责向机构投资者销售ABS，并协助安排ABS发行后的上市与交易，从中尽管可以看出國开行积极“作为”，确保成功的意图。然而这可能要触及央行的警戒线。根据央行2005年第15号规定，资产支撤Nと姆⑵鸹购褪芡谢共坏萌瞎骸⒙蚵羝浞⑵鸬淖什С種と凶魑邢瞬斡階BS发行、上市和交易显然是不允许的。 投资机构“摩拳擦掌”
对于ABS，不仅國开行、相关主管机构、以及其他跃跃欲试的银行态度积极，众多的投资机构也都摩拳擦掌，表示出了极大的兴趣。据了解，其原因在于两点：其一，认为投资风险较低。國开行本来资产就比较好，优中择优地挑选出63亿元做资产证券化，信用风险首先不用担心，提前还款的风险虽然存在，但也可以通过有效选择降低到合理范围内，因此國开行ABS投资风险较低；其二，认为國开行决心较大，被“钦定”试点机构，一举成功的意愿很强，因此可能在债券利率设计上增强“卖点”，“首批短期融资券发行定价无疑就是很好的示范”。
随着资产证券化铺开操作，更多的发行主体开始发行，更多的资产被证券化，基础性资产的质量就不能有效保证了。相应的，资产支撤Nと缦占哟螅缦仗质找婵赡芫突峒跣 ５谝慌鶤BS的投资价值也就更大了。有投资机构甚至表示，倾向于投资國开行方案中的C类资产支撤Nと曰竦酶呤找妗�
