您的位置 > 据有关人士透露，截至昨天中午12点，两只不良资产证券化产品均已销售完毕。國内主要商业银行、基金公司、财务公司等银行间机构投资者参与了认购。另外，有保险公司也参与了不良资产证券化产品的认购，但仍须获得保监会批准。另有一家外资银行也参与了“东元2006－1”产品的认购。
证券化的不良资产产品是“金子”
据介绍，首批不良资产证券化产品分别为东方公司发行的“东元2006－1”和信达公司发行的“信元2006－1”。两只产品的优先级产品规模分别为7亿元和30亿元，法定存续期分别为3年和5年，产品固定收益率分别为3.7%和3.8%。
同以往较为让人熟悉的打包拍卖方式相比，不良资产证券化的模式仍然尚不被熟悉。东元2006－1的承销商银河证券投行总部债券业务部副经理周一红表示：“拍卖就相当于我们卖一个贫瘠的矿，里面的金子还需要拍卖人自己发掘。但是经过资产证券化以后，实际上我们已经提炼出来了金子，投资者是在买金子而不是在买矿。”
信达总裁田國立也表示，投资者可以完全对证券化产品放心。该产品一定会实现其承诺的收益率。
对于拍卖与证券化之间的方式选择，“信元2006－1”的承销商中金公司的投行部董事总经理赵晓征分析说，很明显，购买证券化产品的投资者是银行间的机构投资者，这是一群风险偏好比较低的投资人。而拍卖资产包的风险相比之下大得多，且拍家都是在不良资产处置方面非常有经验的人。但回报很可能不能达到3.8％的固定收益。
但赵晓征同时指出，对于什么样的产品必须选择拍卖，什么产品必须选择证券化是没有严格要求的。两者之间不存在“非你即我”的情况。
扩大规模和加强产品流动性是重点
据透露，从产品的最初设计到圆满完成，首批不良资证券化产前后经历了将近2年的时间。而这样的速度是无法打造一只可持续发展的金融产品的。
业内人士指出，这项业务的发展，取决于一定的环境和条件，如果环境和条件比较成熟的话，变成一種规范的产品和业务，也就能有一个较好的预期。
赵晓征对记者表示：“从这次发行来看，基本条件都已经创造了。但要长期发展，我认为规模要扩大，另外，操作要快一些。不能用这么长时间。应该说已经有了一个很好的开端了，以后在审批方面还需要更标准化。”但他同时指出，环境完善应该是逐步的。
周一红也指出，产品的流动性是任何产品发展壮大的基础。她说：“任何产品的壮大发展都需要流动性，37亿的流动性是较小的，流动性小对投资者就必然有一定的损失。所以我们的定价就包含了流动性溢价的部分，来补偿它流动性小的损失。”
另外，他们认为亟待改善的外部条件还包括，加强投资者对于不良资产和不良资产证券化的正确认识。
资产管理公司战略转型起步
眼下，对资产管理公司来说最重要的事情莫过于战略转型的最终方案。坊间传闻，由财政部主导的资产管理公司转型方案目前已接近定型。方案将允许资产管理公司从事证券、基金、银行等业务，从而完成向金融控股公司的转变。
“而商业化转型的关键就是要实现融资渠道的商业化。通过资产证券化把不良资产处置和资本市场结合起来，这样对解决下一步的商业化融资来说非常有借鉴意义。”信达副总裁陈孝周指出。
在资产管理公司转型的前夜，东方资产管理公司总裁梅兴保称：“不良资产证券化是一个开端，对于我们的战略转型是一个起点，是商业化转型的重要举措。”
他表示，今后资产管理公司将在更深的层次参与市场化竞争和商业化运作，在完成管理处置國有商业银行不良资产任务的同时，将为更多的金融机构和企业，提供包括投资银行在内的综合性金融服务。
