您的位置 > 目前有关部门正着手完善资产证券化的相关规章制度，并扩大资产证券化的规模和范围，这将给基金业带来新的投资机会。而在海外成熟资本市场，证券定向募集业务十分普遍，这其中包括资产证券化产品的定向募集，并且资产支撤Nと彩歉鞣N基金的重要投资标的。
但同时，我國资产证券化道路刚刚全面起步，存在大量制度或非制度、法律或非法律等诸方面的問題与缺陷需要克服，以期形成完善的资产支撤Nと谐√逑怠⑹谐」娣队敕芍贫取�
其一，从体制层面看，应实现资产支撤Nと�银行间流通市场和证券交易所市场的联通，逐步形成全國统一的资产支撤Nと谐『褪谐』祭剩档徒灰壮杀荆岣呤谐」δ苡胄剩⒖疟憬莸募际跗教ǎ⑼ü葱虏椒ナ棺什С種と贩N多元化、多层次化，共同培育合格的投资者、持有者、市场交易主体及社会中介机构，形成统一有序的资产支撤Nと⑿小⒘魍ā⒔崴恪⒋淼募喙芑辜靶幸底月勺橹晟朴行в辛Φ募喙芸蚣苡爰喙苁侄巍�
其二，从法制层面看，应实现资产支撤Nと姆杀Ｕ稀７芍贫壬系娜毕萦氩煌瓯福嵩斐上钟凶什С種と鞣嚼娴笔氯巳ㄒ妗⑹谐⌒庞⒄吖帕κ芩穑餐什と薪灰捉峁沟难辖餍杂胗行韵嚆＃市杈】焱贫什С種と喙亓⒎ǖ耐晟啤１硐治嚎朔胂中小豆痉ā贰ⅰ镀撇ā贰ⅰ渡桃�银行法》、《担保法》、《证券法》、《信托法》、《合同法》和《民法通则》等基础法律的冲突，像海外资本市场那样，为资产支撤Nと贫┨乇鸱ǎ范ㄗ什С種と谐≈魈逯涞娜ɡ逦瘢参枇⒆什С種と⒌奶乇鹉康幕�(SPV)提供便利，制订公司组成和监管，资产支撤Nと氖谐〗搿⒕⒁滴窳鞒獭⑼顺觥⒎缦占白什毓芾恚�信托的建立和受托人职责，资产充足规则和偿付能力规则，防止资产被贱卖、出现违约、出现道德风险或提供非优质资产进入资产支撤Nと约拔シùΨ５确矫娴姆煞ü妗�
其三，从规范层面看，应制订资产支撤Nと诨峒啤�税收、信息披露等诸方面的统一规则规范，使之有序運行。
在会计核算上，应制定针对资产支撤Nと淖呕峒谱荚颍谋淠壳盎峒浦贫炔还娣丁⒉蝗范ǖ淖刺炕�投资者对债务人信息的全面了解，促进实现其真实出售并构成表外融资方式，同时，借鉴國际会计准则中的风险报酬分析法和金融合成分析法中的基本原则，分别从资产风险和报酬及控制权两方面考虑发起人能否对资产支撤Nと谢峒迫啡希范ǘ宰什С種と灰捉谢峒拼淼谋硗庠颉�
在税收征管上，应改变目前税收制度不规范的状态，目前虽对资产支撤Nと鎏艘恍�税收优惠政策，但还应建立完善的资产支撤Nと�税收激励政策，实现“税收中性”原则，减轻税负及减少征税环节，以保证资产支撤Nと涤泻侠淼娜谧食杀竞涂尚行裕⒚魅饭娑ǘ栽既ㄒ嫒恕⑻厣枘康幕挂约�投资者的税收待遇，如是否征收增值税和营业税、印花税、房地税、所得税、利息税、涉外税收等。
在信息披露上，应当考虑比照公司债或公司可转债的信息披露模式对资产支撤Nと凳┬畔⑴叮率瞪希畔⑴恫怀浞忠彩亲什С種と荒苎杆俜⒄沟闹匾颉Ｔ谛庞冒踩希壳暗淖什С種と男庞闷兰队胄庞迷黾兜墓帕γ飨圆蛔悖Φ迸ㄉ枳什С種と男庞弥С痔逑档娜娣⒄梗�投资者的顾虑，作为原始权益人，应将优良资产予以证券化，而非利用资产证券化手段将不良资产转移给投资者。
在担保問題上，在已经获准发售的资产支撤Nと校加�银行做担保，这样虽可以稳定投资者的信心，但对发售企业而言，银行担保涉及费用和风险的問題，故也有大股东直接实行对证券本身加以担保的，而不是通常对资产池进行担保。
在中介机构建设上，应建立专门的资产支撤Nと姆⑿谢埂⑾刍埂⑿庞闷兰对黾痘梗钥朔薪榛共唤∪淖刺Ｔ谌谧食杀旧希糯什と闹饕杀景ú返氖找媛省⒅薪榛沟谋ǔ辍�信托财产的税费、信贷资产诉讼或仲裁相关的费用；企业资产证券化的主要成本包括投资者的预期收益率、证券公司的管理费用、中介机构的报酬、担保费。所以，控制中间环节的费用是资产支撤Nと⑿谐晒Φ墓丶彩歉孟钅砍晒Φ墓丶�
(作者为上海新望闻达律师事务所合伙人)
