您的位置 > 看点一：资产重组和股改相结合是安信持续经营发展的前提条件
了解安信的人都知道，对今天的安信来说，简单的送股不能解决安信的生死之关，年底前迅速将不良资产置换出去才能为安信持续经营发展奠定坚实的基础。这就是安信资产重组和股改相结合形成的第一个看点。
安信，这个曾经为地方建设做出了大量的贡献的金融机构，由于各種因素的影响给安信信托留下了诸多历史遗留問題(包括大量不良资产与机构、个人负债)，历史上负担比较重，资产质量比较差。又由于2003年、2004年两年连续亏损，安信信托现被上海证券交易所加以退市风险警示处理，股票简称变为“*ST安信”，2005年如不能扭亏为盈，安信信托将面临暂停上市直至退市风险。此外，按银行业监管部门的要求，今年年底前信托行业必须完成对历史遗留問題的清理工作，否则将面临被取消金融许可证的风险，这就是摆在安信决策层面前实实在在的难题。
对于中小投资者而言，股改通行的是就是非流通股股东采取送股的方式支付对价换取流通权，这本无可非议。安信的经营团队和大股东也完全理解，問題是安信与其他企业相比多了一项抉择，那就是以送股方式支付对价满足中小投资者的一时之快，还是从根本上置出不良资产，使安信得以生存和发展？结果是显而易见的，实际上简单的送股作为对价执行方式对公司流通股股东来说已经没有实际意义。就算大股东把全部股份送给流通股股东，如果安信的不良资产不能置出，按照会计准则必须计提拨备，仅此一步，安信立即面临退市风险。
这就是安信必须做出的抉择。通过实施资产置换，化解金融风险，确保公司持续经营发展的方案其实就是安信必然的抉择。在这个方案中，大股东将4.2亿的资产净置入上市公司，从而从根本上解决了安信持续经营发展的障碍，安信的持续经营发展其实就是对所有投资者利益的最大保护。
看点二：资产置换≠对价，而是实实在在的赠与
安信股改方案的创新之处就在于：尽管是和资产重组相结合，但是并不是采取资产置换作为股改的对价。实际上，安信信托将本次股权贩N酶母镉胱什刈橄嘟岷希ü什没唬指垂境中芰Γ敝贸鲎什拭嬷档拇χ檬找嫒ü樯鲜泄尽４朔绞较嗟庇诖蠊啥蜕鲜泄�4.2亿元资产，按照流通股股东持股的比例，流通股股东相当于获赠约2.5亿元的资产。
从实际取得的效果来看，本次股改就是一次资产捐赠，但没有采用直接捐赠，而是将资产置换与置换出资产处置权归上市公司所有作为对价安排，主要是为了安信信托得到切实的好处，因为根据金融企业五级分类的坏账提取政策，在2005年末对本次置出资产需要计提较高的准备，进而会对安信今年的利润造成很大冲击。大股东在权衡利弊后，采用了这種看起来有些费解，但实际上是对安信信托和其所有股东负责的对价安排方式，同时，为确保资产置换后安信信托达到预期盈利能力，大股东还出具了关于置入资产盈利情况的专项承诺。这样的方案既创新又务实，不拘泥于老套又实实在在地解决了問題，可谓用心良苦。
看点三：置入资产的资产质量好，增值潜力巨大
既然是将本次股改和资产重组相结合，那么置入资产的质量和前景就成为股改的核心和焦点，从我们实际了解的情况看，安信本次股改置入的资产质量良好而且前景很看好，这实际上体现了安信大股东上海國之杰公司对于安信的坚定支持，也从一定程度上说明了安信股改的含金量。
(一) 假日百货6-7层商业房产
上海假日百货商厦是上海市控江路商圈(杨浦区最繁荣的商业中心，是上海市较成熟、有发展潜力的区域商业中心之一)规模最大的购物中心，坐落在上海市鞍山路1号。假日百货目前是上海东北区公认的经营规模最大、品牌信誉最好、增值潜力巨大、经营面积超过25000平方米的现代购物中心。
为了合理反映假日百货商厦六、七层产权的公允价值，國之杰先后委托二家具有证券从业资格(國内评估业的最高资质)的专业机构对此项资产进行了评估与估价。一家为上海银信汇业资产评估公司(证监会颁发的A级资产评估资格)其得出的评估价约为1.08亿元，另一家为上海房地产估价公司(建设部和國土资源部分别颁发的A级房屋土地估价资格)其得出的评估价约为1.10亿元，因为评估的资产就座落在上海，由本地的二家专业机构结合本地房地产的实际情况给出的专业意见应该比较接近实际情况，较其二者，國之杰选择了较低的估价结果，作为此次交易的对价安排，应该说在这次的交易定价过程中，资产价值量的选用是客观的，公允的，真实的和稳健的。至于盈利問題，我们了解到评估师在实地勘查现场时，是结合当时的运营现状，给出的专业意见，六、七层目前系出租给其它企业，做娱乐休闲业之用，因为是几年前招商入住签定的租金相对较低，客观上远远低于目前市场上周边同类物业人民币5元/天/平米的租金水平，该租赁期将于2007年的上半年到期，届时公司将会全面调整租赁合同，给该物业以应有的价值体现，故不能因为2006年六、七层产权短暂的运营亏损就否定商铺的价值，对于该区域的收益性物业的市场潜力和价值是看好的，这样的资产置换本身也为安信的长远未来奠定了很好的基础。
