形势与价值

如果要跟财神爷打交道，先要过两关：形势关与价值观。就股市投资而言，只有两種方式，一種是买趋势(buy trend)，另一種是买价值(buy value)，买趋势的人偏向于技术分析，买价值的人偏向于基本分析，但这两者往往互相影响，价格会影响趋势，趋势也会影响价格。无法绝对地划分清楚，但是就选股的角度而言，有的人是基于技术线型不错才进场，有的人是基于价值成长才进场,所以才有这两種划分法。

　　价值要透过形势来表现，但形势所表现出来的并非真的有价值，尤其是投机股往往在大涨之后又大跌，这種股票经不起价值的考验。其实价值的变化比技术线性还大，可是一般的研究人员，对于一支股票的价值，往往采用线性分析的方法来预测，对于比较有爆发力的个股往往估不出其价值。例如南宁糖业2005年全年才获利0.13元，今年第一季就获利0.65元，这種表现很难透过线性分析来把握，许多个股的价值转折都是非常难预测的，所以价值分析比技术分析的难度更高。虽然技术分析有多種可能性和可变性，但透过虚拟仍可以预估其可能的最大变化，但价值分析往往因为大环境的变迁而出现戏剧性的改变，出现始料未及的大变化。

　　价值严格来讲，有强调生命力周期的长线价值，有强调业绩成长性的中线价值，亦有短线投机的短线价值。巴菲特大买中石油，而不买埃克森美孚，就是因为中石油处于生命周期的青年期，而埃克森美孚已处于壮年期。就长线投资10年来看，当然不选埃克森美孚，而要选中石油。科技股的爆发力往往只有2-3年，很难持续大好10年以上，所以只能算是中线有价值的股票。至于短线大涨的个股，则往往只具有短线投机价值，时间多在3个月以内。因此长线价值是以10年为着眼点，中线以3年为着眼点，短线以3个月为着眼点。