您的位置 > “直到本周，开放式基金整体上仍是净赎回。”一位权威人士昨日告诉记者，“大趋势暂时没有改变。不过，赎回幅度正在减缓。”
所谓的大趋势，是指今年以来基金遭遇的赎回浪潮，尤其是2月份股指突破1300点引发的保险资金大赎回。记者昨日从几家大型基金公司了解到，最近几天保险资金出现了回流迹象。
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“快进快出”只为完美择时？
今年上证指数首次突破千三是在2月15日，当天股指未能站稳脚跟，报收于1299点，第二天臃N卮�28点。一家基金公司有关人士证实，当时以保险资金为代表的部分机构在较大规模地赎回股票型基金。以上证50ETF为例，在2月下旬的一周里，该基金的净赎回量高达12亿份，创出去年9月以来的单周最大赎回量。
然而，保险机构撤离资金不等于他们看空A股市场。一家保险资产管理公司的负责人告诉记者：“千三的时候有些股票在跌，而我们在吃进。”
有市场人士指出，保险机构在上次千三时通过大额赎回，不仅获得10%左右的投资收益，还通过逼空基金，引发基金重仓股下跌，低价买入这些股票。同时，不少保险资金也寄希望于后期能在更低的点位，以更低廉的成本申购开放式基金，以成就“高卖低买”的完美波段操作。
波段操作逐渐困难
然而，一些保险机构的上述预期并没有完全如愿。
知情人士向记者透露了一家擅长择时的保险公司近半年来的基金投资过程：2005年11月，对股票型基金进行战略性建仓；今年2月中下旬股指达到1300点时大规模赎回该类基金；3月底，重新对股票型基金进行投资。
不过，不少业内人士认为，波段操作已经越来越难了。一位市场人士说：“随着市场效率的提高，保险资金引发的股价波动会很快被抹平，毕竟市场主体是多元的，保险资金的投资行为会受到其他机构的制约。何况保险机构的投资仅占股市流通市值的6％-8%。”
从海外机构的研究结果来看，择时操作对大资金运作的正面贡献微乎其微，甚至为负。这样的结论在國内正逐步得到印证。
增仓股市情理之中
专家预测，未来5年内地保费收入年均增长率将高达15%，到2010年保险资金运用余额将超过4万亿元。巨额保险资金面临着如何稳妥地拓宽运用渠道的难题。
到去年底，保险资金直接投资股票158.88亿元，仅占保险资金运用余额的1.12%。虽然保险资金对直接入市一向持谨慎态度，但债市收益率较低的现状凸显了股市的吸引力。泰康资产管理公司CEO段國圣近期表示看好今年股市，将适当降低债券投资的比重。(下转A03版)
持有人简称2005年末持有量(亿份)占基金整体比例(％)2005年中持有量(亿份)占基金整体比例(％)持有量变动(亿份)占比变动(％)
人寿股份69．248．4769．558．51－0．67－0．04
人寿集团61．477．5261．477．52－0．08－
太平洋保险48．365．9253．256．52－4．89－0．60
中國人保37．654．6143．255．29－5．60－0．69
中國再保险6．270．775．210．641．060．13
泰康人寿6．240．767．550．92－1．32－0．16
中國平安5．790．7118．672．28－12．88－1．58
新华人寿3．740．465．690．70－1．95－0．24
天安保险1．650．201．420．170．220．03
永安保险1．190．15－－1．190．15
制表 尚晓阳
保险公司持有封闭式基金比例变动情况(2005.6.30-2005.12.31)
天信投资：透视保险资金的动向
机构：天信投资
截至到3月23日，两市共有442家公司公布了2005年年报，从十大流通股股东名单来看，机构之间对重仓股的取舍發生了较大变化，笔者后续将根据相关资料公布情况对不同类型机构投资者的持股和操作风格等进行分析。
本期事先分析保险资金的动向，以求从把握后市操作机会和规避投资风险的角度给投资者一定指导意义。
自1999年开始，保险资金才得以进入中國的资本市场，但当初对保险资金运用规定等改革措施迟迟没有大动作，因而其入市的历程也显得相对曲折。直到2004年中國保监会出台了相关文件，才为保险资金入市奠定了制度基础，保险资金直接进入股市的障碍也由此进入加速清除的阶段。2005年2月有关保险资金直接入市的配套文件全部发布，也正是从这个时期开始，保险资金才得以直接投资股票。
就在相关文件发布不久，在2月17日，华泰财险率先下单买入股票，包括人寿资产在内的多家保险公司也均高调宣布入市，中國保险资金宣布直接投资股票市?５瞧渚滩⒉凰忱谄淙胧泻螅墒斜愠鱿执蠓禄甘欢然鞔?000点，保险资金的入市第一仗可以说很不顺利，基本上在半年左右的时间里处于浮动亏损的状态。直到2005年7月份，其账面上才因为大盘的反弹而扭亏为盈。需注意的是保险公司的后续资金却是相对充沛的，截至到2006年1月份中國证监会发布的数据显示，目前的保险资金资产总额达到15439亿元，按照5％的最高限额来进行股票投资，其将给市场带来的增量资金为771.95亿元，这相当于2006年1月底两市流通总市值的7％，相当于目前偏股型基金总规模亿元的38.22％。且考虑到目前我國保险资金资产每年按照20％的速度增长，其投资于股市的比例也有望逐步放开等因素，笔者认为后续保险资金肯定会成为市场中具有重要地位的机构投资者之一。因而保险资金投资动向也就成为今后投资者应该多留意的，其带给市场的影响也必然会日趋深远。
