您的位置 > 在保险资金投资股票市场实质性启动并获准进行基础设施投资之后，今年保险资金将成为金融混业的排头兵。保险公司将逐步变身为实质性的资产管理公司，而保险系的基金公司也有望在今年获准开设。此外，保险资金的全托管也将成为可能。
渠道再拓宽
2005年，我國保险资金投资股票收益达6%，单个企业最好的投资收益近20%，在指数上跑赢大盘超过15个百分点。1月13日在北京召开的2006年全國保险工作会议上，保监会有关负责人对外公布了2005年有关保险资金投资收益的一组数据。从整个行业来说，全年投资收益率达到3.6%，比上年提高0.7个百分点。
专家认为，目前我國保险公司急需拓宽资金运用渠道，加速保险资金和资本市场的对接，对接的方式多種多样，包括组建保险投资基金、参与证券一级市场配售、购买定向债券、进行资产委托管理等，在和资产匹配的原则下，其它國际通行办法也可借鉴，如实业项目投资、消费信贷、抵押贷款、可转换债券、资产证券化等。
目前，保险公司已获得基础设施投资资格，例如港口建设、高速公路建设等國家基础建设项目。这类投资需要大量资金投入，项目回报周期长，投资收益稳定。
专家还建议，保险资金可以进行物业投资，例如商用楼宇、酒店、写字楼等。这类投资需要大量资金投入，项目回报周期长，投资收益稳定；其他渠道，例如房屋按揭、國内法人股、B股等。适合追求长期稳定回报的保险资金项目，将来人民币汇率机制进一步明确下，可考虑放宽海外投资到一定比例。
保险业投资基础设施在很多國家已是一種惯例，对此有着严格的制度安排。我國目前处于经济高速发展阶段，有许多投资机会。它不仅为保险资金运用开辟了一条崭新的渠道，也将使整个投资格局發生战略性变化。
允许保险公司投资私募形式的产业基金，使保险公司可以拥有基金的股权，同时也间接拥有了该产业基金所投资企业的股权，这是保险资金股权投资政策的重大突破。渤海基金是第一个，但绝不是最后一个，未来随着各種各样产业基金的问世，对保险业而言，不仅打开了投资产业基金的渠道，更是解决了股权投资問題。
寿险快速增长
中國寿险深度及密度处于快速上升初期。在经历数年快速成长后，2004年中國内地寿险业增长率大幅倒退。不过，2005年寿险恢复了快速增长态势，人身险保费收入同比增长了14.5%。
“十一五”期间寿险保费收入有望每年增长15%。保守估计，当中國内地人均GDP达到5,000美元时，寿险密度可达到150美元以上。相应的寿险保费增速很可能达到同期GDP增速的1.6倍。根据國家发展规划，“十一五”计划期间内地的GDP增速约为8%，那么寿险保费收入的年均复合增长率将达到15%左右。当然也要注意到，外资寿险可能会夺去其中大部分的寿险增量收入。
业务转型提升毛利率，但增速放缓。2005年各家寿险公司均大力发展期缴业务，其中上半年全行业期缴保费比例提高9.3个百分点。中國人寿(资讯 行情 论坛)大力发展风险型产品，05年上半年的续期保费大幅增长68%，同时个人寿险保费收入中的期缴保费比例亦显著上升，从而提高新单的毛利率。中國平安(资讯 行情 论坛)继续降低毛利率很低的银行保险和团险保费收入比重，个人寿险比重进一步从04年上半年的69.3%提高至05年上半年的78.8%，亦同样提升新业务的毛利率。业务转型的代价则是业务成长性显著放缓。
股票投资收益率有望上升，抵消债券收益率下跌影响。2005年内地债券市场7年期國债到期收益率平均只有3.2%，较去年下跌了约1个百分点，导致新增保费及到期资产的投资收益率低于04年，有碍保险公司继续改善投资回报率。实际上，2005年保险公司的投资利差已大大缩窄，投资渠道的拓宽可在一定程度上缓解利差缩小，但债券毕竟是保险公司最主要的投资资产，因此债券收益率的持续低迷是保险业的潜在隐患。不过，多年持续低迷的A股市场有望开始止跌回暖，可为保险公司带来不菲收益。
(作者为國泰君安分析师)
