您的位置 > 奉行机会主义路线的中國房地产企业们大多先天不足，也没有经历过一个完整的房地产周期，因此在寒冬来临之后，实力不济的开发商纷纷离场
8月22日下午的上海古象大酒店内，由地产咨询公司五合智库主办的房地产融资研讨会上，一张插满草标的信息表吸引了众多嘉宾：上面有16个房地产项目明码标价准备卖掉自己，这些项目总值超过40亿元。
从2003年延续至今的房地产调控，尽管未能平抑各地楼价的迅速上涨，但却重创了房地产商。
“很多企业从高压线下离开了。”8月14日，全國工商联住宅商会会长聂梅生告诉记者，许多公司已经开始甩卖史N械姆康夭钅浚式鹧沽κ侵饕颉！按蠹业淖式鸢才疟淮蚵伊恕！蹦裘飞担疤乇鹗切∑笠担嵩谡庖宦值髡斜惶蕴！�
房地产商艰难求生
上海康城是2003年和2004年的上海楼市销售冠军。8月11日，回忆两年前上海楼市的火爆场面时，上海康城的开发商协和地产新闻发言人黄宁不胜感慨。
2003年时大批投资客在上海疯狂购房，楼市一直高温不退，但在2003年宏观调控之后，上海康城的销售立刻受到影响。“三期的1000套房源，因为承诺退房，一共退掉300套，都是温州的炒房资金。”从峰顶到谷底，上海楼市只用了不到两年时间。
销售不畅打乱了原本计划好的资金安排，对于协和地产来说，解决方案只有依靠降价来加速资金回流。因此上海康城也成为上海促销花样最多的楼盘。从2003年开始，上海康城先后推出了买房送车、送黄金、现金返还、打折等措施来招徕顾客。
上海康城的故事只是长三角众多房地产商困境求生的一个缩影，在曾屡屡拍出天价地皮的杭州，房地产商的日子也不好过。
“去年此时，很多需要支付的款项都不知道资金会从哪里来。”浙江最大的房地产企业绿城的董事痉N飨挝榔�7月末接受记者采访时，回忆绿城的困难时期，眉头紧锁。与此相关的是，去年5月到8月，江浙地区整个房地产业的成交量只有2003年时的1／3，市场观望气氛浓烈。
于今年7月13日香港上市的绿城，其招股说明书风险因素部分有17页———这17页的内容，浓缩了中國大陆房地产企业近几年的“灾难史”———细数了近年来房地产行业调控的主要细则，并将所有可能产生的不利影响全盘托出。
由于宏观调控的影响，与绿城同期路演上市的房地产企业———上海的瑞安地产和协和地产，至今未能成功。而与绿城同处杭州的广厦集团，其旗下上市公司浙江广厦开发的超级房地产项目天都城在2005年宣布巨亏后，接连预告今年将全年度亏损，其现金流已经连续三年为负。浙江的第二大房地产商南都集团也在今年8月把史N械南钅肯な酶蚩疲顺龇康夭谐 �
“现在比较困难的企业就是拿地成本比较高的那部分，扩张速度太快，原来的资金设计链条被打乱，比如顺驰。”聂梅生说。
融资能力决定生存能力
从2003年开始，顺驰成为中國房地产界的黑马，这家居于天津的房地产商突然高调在全國攻城略地，在竞价拿地上毫不手软，屡屡报出天价。
顺驰最令人熟知的是速度快，从拿地到交房有时候仅半年时间就实现，在销售局面良好之时，房屋的预售款就可以用来支付土地转让金和工程款，转战下一个项目，这種四两拨千斤的方式令顺驰的规模迅速膨胀。
然而在销售不顺之时，这種把资金绷得极紧的模式，就会失效；而这个运作模式中很重要的一环，土地转让金逐次付清，也让贷款所必需的四证之一的土地证无法拿到，在严格的调控政策之下，无法从银行获得贷款。2004年时，顺驰的创始人孙宏斌已经表示缺钱。
“没有稳定的资金来源，拿地款就没有着落。”绿城的董事局副主席寿柏年对记者说。
与顺驰齐名的万科，比顺驰幸运，因为它在1993年就已经上市成功，可以从股市直接融资，而不仅仅依赖银行提供的贷款。由于得到股市资金的支持，万科反而决定逆市扩张，准备在2006年将土地储备增加1000万平方米。
与万科一样，目前已经上市的中國房地产企业纷纷被分析师们看好。中金公司地产行业研究员白宏炜认为关键在于，上市公司都有相对稳定的融资渠道。
这个重要的渠道，绿城拿到了；而顺驰在2004年曾试图在香港上市，未能成功。
绿城的副董事长寿柏年表示，“上市成功，意味着我们终于建立了一个稳定的资金来源的渠道。”寿柏年解释，有了这个渠道，再发股融资、债券融资、项目合作等众多國际资金来源渠道就完全打通了。
对于资金匮乏症难以治愈的民营房地产企业来说，这条稳定的资金渠道，决定着一切。
“在资金紧张的时候，我们内部确实曾经讨论过未来的发展方向問題，是继续做大还是走精品线路？”宋卫平说，他说的第二条路线，实际即是停止扩张，“然而，行业的整体困境也是一个发展的最好时机，中國房地产企业的集中度非常低，这时候反而是有优势企业大发展的最好机遇。”
上市成功，对于绿城来说，是在整个行业的资金瓶颈中突围成功。然而像绿城这样的，终究是少数。
出路何在？
两年多来，关于房地产行业信贷将给银行带来巨大风险的官方报告不在少数，而更有学者已经发出了房地产挟持了银行的声音。
