2005上半年金价回顾和前景展望

北京经易智业投资有限公司黄金事业部总监林海认为，上半年影响國际金价的主要因素有三个：一个是外汇市场的汇率变化，一个是投资基金在黄金市场操盘行为，还有就是黄金市场基本供需关系的影响。从供给来看，根据ＧＦＭＳ的一季度数据，金价没有上升和官方售金有很大关系：一季度矿产金持平５８２吨，没有增量，是利多因素，但官方售金增长很大，根据央行售金协议售金２４６吨，比去年同期增长１１３％，作为利空因素给金价带来了很大压力，还有生产商减持对冲也是重要影响因素，这几方面联合压制了今年上半年的黄金价格。从需求来看，上半年首饰需求增长很多，同期增加１７％左右，ＥＴＦ(交易所交易基金)一季度购买大约８０吨实物黄金，同比增长４４０％之多，为金价提供了坚实的基础买盘。

　　市场前景光明，金价独立成行

　　谈到近期的黄金投资市场，林海说，黄金价格飙升，对投资者的投资理念提出了挑战。今年从黄金市场的宏观状况来看，黄金价格最显著的特点——振荡，金价从去年年底到现在一直在４１０美元／盎司至４６０美元／盎司的区域内波动，没有特别明显的趋向性，反映出市场方向感的缺乏，因而不适合大量入市。但是市场长时间的震荡整理也为黄金价格的突破积累了力量，从整体情况看，黄金市场不具备从牛市向熊市转化的气候，所以金价应该还是向上的趋势。他说，根据这一分析，现在投资者入市也许在年底的时候会有伴随金价突破而获利的机会。

　　长时间以来，黄金价格与美元保持了负相关的关系。林海认为，今后这種情形很可能会出现改变，黄金也许会在一定程度上脱离与美元的“亲密关系”，走上自己的“道路”。他说该观点主要基于两点原因：一是黄金市场的供需关系。根据ＧＦＭＳ公布的一季度数据，一季度黄金供求基本平衡，但是供给方面，黄金协会的调查结果显示，因为２０世纪末的黄金价格非常低，大型矿山企业没有进行新矿的勘探和开采，而黄金的生产周期是三到五年，所以一段时间之后市场可能会出现矿产金产量大幅下跌的情况，再加上一季度官方售金量已经达到售金协议限额的５０％，剩余季度不会有过度的操作空间，因而整体供给有限；黄金市场的需求方面却保持旺盛，世界黄金协会估计中國有可能会达到印度６００吨左右的黄金需求量，增长空间非常大，这样就形成了未来黄金供需之间的缺口，供不应求的状况会给金价提供极大的助力；二是黄金和原油的比价关系。一般来说，一盎司黄金的价格大概相当于１６桶原油，而现在的情况每盎司黄金只能换６桶，这一扭曲的比价关系必将调整，要么原油价格大幅度下跌，要么黄金价格上涨，从市场情况来看，原油价格下跌不大可能会出现，那么只有金价进行适当调整，相信会有更多的资金利用这一时机进入黄金市场。

　　林海最后总结说，黄金的牛市还将继续下去，两三年之内不会改变，这是一个趋势；同时在牛市延续过程中，黄金价格变动与美元的关系有所下降，其独立性将会增强。