期权：一種有丰富内涵的投资工具

　　大幅上涨之后，价格遇到明显阻力，短期压力明显，但是看空又是逆势，这时最好卖出看涨期权，赚取权利金。这么做虽然获利有限，但是投资效率充分，风险比期货做空要安全一些。价格如果继续上涨，一方面有权利金的保护，另外期权价格的上涨幅度因Delta的缓冲而小于期货。

　　预期期货价格将小幅上涨，比如跌势中的反弹行情，投资者应该采用牛市价差策略。也就是买入低履约价格如平值的看涨期权，卖出高履约价格如向上二档以外虚值看涨期权。这样操作获利虽有限，但却充分利用了市场的走势，同时风险也有限，比单独买入看涨期权的成本和风险都低。

　　预期期货价格的走势将受到某重要事件的影响，而重要事件的结果难以预测，但是可以肯定重要事件一旦出台，会造成市场的大涨或大跌。这时投资者可以采用多头马鞍式策略，也就是同时买入平值的看涨期权和看跌期权。这样操作无论价格如何变化，都可以赚取未来大幅波动的利润。而如果价格波动，亏损的仅仅是权利金。

　　预期期货价格一段时间内处于牛皮盘整中，投资者可以采用空头马鞍式策略，也就是同时卖出看涨期权和看跌期权，赚足时间价值。据统计，期价有1/3以上的时间在一定区域中振荡寻找方向。这種策略下，只要期权价格到期变化不大，期权策略就能够获利，即使期权价格出现大幅波动，亏损也是有限的。

　　预期价格上涨之后，近期将遇到明显压力，但是中长期趋势依然将上涨，这时投资者可以采用牛市日历价差策略，也就是卖出近期高于当前期货价格的履约价格的期权同时买入更远期同一履约价格的期权。

　　期权的内涵是丰富的，期权作为一種对冲工具本身已经发展成为一種新的投资工具，它的出现使得投资者能够根据自己对市场的理解，对价格波动的预期构造出各種各样的期权策略，来满足自己对风险收益率的个性化要求。期权是一種值得期待的新的投资工具！