论期货交易中的风险控制

一个风险控制系统不是一个孤立的系统，而是一个与周围环境密切联系的系统，特别是风险控制系统通过自身的反馈机构可以减少系统的无组织程度。

　　要解决期货交易风险控制問題，尚需要深入触动宏观机制与微观机制的最本质的問題，即期货交易风险控制問題。单纯的技术分析和单纯的基本面分析都不是万能的，技术分析与基本面综合分析时，往往技术面又与基本面相互矛盾，也不是万能的。单纯的使用期货交易方法，如：跨月套利、跨市场套利或套期保值等方法不结合基本面分析、技术分析也不是万能的。怎样才能更有效控制期货交易过程中的风险呢？要紧的是宏观机制与微观机制的结合。在期货交易中，基本面分析是宏观机制，技术分析与交易方法是微观机制，我國期货交易风险控制的根本出路在于综合利用宏观机制和微观机制来强化风险控制。

　　例如：6月20日的豆粕M0508合约最高价是2830元/吨，根据技术分析和基本面分析，目前的行情完全有回调的必要。在另一方面看，当时的上涨趋势并没有破坏。因此，单纯的做空是有很大风险的，如果豆粕销售商用卖出套期保值方案来操作豆粕0508，就能够回避现货下跌出现亏损风险的同时，也为单纯做空豆粕期货带来的风险进行了保值。开仓后，期价如果下跌，可按操作计划获利平仓。一但开仓后，期价走出相反走势，期、现货基差不扩大，就达到了保值作用。一但后市期货价格出现远远高于现货价格的情况，即可以使用进口或國产豆粕现货进行实物交割以实现风险控制目标。

　　再如：现在的大豆行情在技术面看，期价運行在一个较高的位置，但是在趋势上却没有要下跌的迹象，基本面看，利多利空消息交织在一起，各有道理，给风险控制带来了一定的难度。因此，在当前行情中结合基本面、技术面有效的应用跨月套利方法尤为重要，如果现在持有着大豆多头头寸，此时平仓有可能失去更大的获利机会，不平仓，期价在此位置一但回调，又有盈利缩水或亏损的风险，在现有价位做空，又无法找到真正做空的理由，如何控制呢？笔者认为，持有多头头寸的不必平仓，但要在同品種中挑选一只其它月份，比较弱的合约抛空同等数量的头寸，使当前的操作方案换成跨月套利方案进行操作。这样即能有效防止盈利的缩水或出现亏损的风险，又能在价差扩大的同时更大的获取价差利润，这样做的目的是将交易风险有效控制在一定的范围之内。

　　从上述两種操作方案看，综合利用宏观机制和微观机制是能够强化风险控制，使未知风险控制在极小范围之内的。

　　在发达國家成熟的期货市场风险控制已经成为重要管理手段，在國际上的研究已日渐成熟。利用宏观机制和微观机制构造风险控制系统的整体框架，帮助人们更全面和更深刻地理解期货交易风险控制，使期货交易能够以风险控制为有力武器，从控制基本面分析、控制技术分析、控制交易方法等方面进行风险评估，为实现各项操作性目标、遵从性目标而服务。

　　转变风险控制观念，增强风险控制意识，提高风险控制管理水平，是我國期货市场风险控制管理的基本前提。只在宏观机制范围的风险控制还不够，也不能只在微观机制中片面的谈风险控制。其实，宏观机制和微观机制是风险控制过程中不可分割的组成结构。如果片面强调单一方面的重要性，本身就意味着一定的风险。忽视了风险控制方式的跟进和强化，就会使宏观机制同微观机制相脱离。

　　國际先进期货风险控制理论和实践的发展启示我们：要正确理解宏观机制同微观机制的关系，呼唤期货交易的风险控制意识，在这方面发展成熟的期货市场已经研究和创造出了一套比较完整的理论和方法，中國期货界也在迫切的完善这一理论和方法，以提高期货交易风险控制管理水平。

　　当然，风险控制是针对目标而言的。风险实际上就是可能妨碍目标实现的種種問題和困难。这样看来，风险控制的概念就扩大了。比如，一个武士在张弓搭箭，射向猎物的时候，他的目标是射中猎物，而他的风险就存在于他射击猎物的全过程。首先，他本人的素质，他的精、气、神，他的体力和视力。其次，他的弓箭的质量。再次，猎物的大小、距离和移动速度。此外，狩猎时的环境、气候条件(风速)等外部干扰因素，也构成对击中目标的风险。对期货交易而言，风险既预示着机遇，又会影响其判断力，并影响其目标的设立。因此，也就产生了风险控制评估。

　　对期货交易风险控制进行评估，是识别和分析那些妨碍实现预期收益目标的困难因素的活动，对风险控制的分析评估构成风险控制管理决策的基础。风险控制评估中的要素包括关注对整体目标和局部目标的制定和衔接、对宏观机制和微观机制的风险的识别与分析、对影响目标实现的变化的认识与工作程序的调整。有关风险控制的识别与评估的原则强调有效的风险控系统需要识别和不断地评估有可能阻碍实现目标的種種风险。

　　转变对期货交易风险控制的认识，搞清期货交易风险控制的含义，并理解期货交易风险控制的目的，对期货交易具有直接的指导意义。因为，在期货交易中风险是广泛的，以至于有人认为风险管理就是风险控制，甚至风险管理包括了风险控制。

　　诚然，风险管理是整个管理活动系列的重要组成部分。一般可指风险管理目标和战略的设定、风险评估方法的选择、管理人员的培训、有关的预算以及报告程序等等。风险管理的一系列具体活动并不都是风险控制要做的。特别是风险控制并不负责风险管理目标的具体设立，这是管理过程起始阶段的活动。风险评估是对可能發生的不利条件或事件进行评价，并做出完整的专业性鉴定的一種系统过程。当然，风险评估首先要注意目标問題，因为，没有明确的目标，也谈不上目标实现的风险。也就谈不到控制，但是在目标方面，风险控制并不是目标的制定活动，而是对目标制定的评价工作，特别是对目标和战略计划制定当中风险的评估，风险管理目标的设立为风险控制中的风险评估提供了前提条件。风险控制所负责的是风险管理过程中间及其以后的重要活动，比如，对风险的评估和由此实施的控制活动、信息与交流活动和监督评审与缺陷的纠正等工作。期货交易过程要充分关注对全部风险的评估。以便恰当地处理任何新的或过去不加控制的风险，并对不能够控制的风险采取正确的防范措施。