您的位置 > 案例分析一: 四大石油公司组建现货交易中心，燃料油期货何以成功上市？
2004年4月19日，國内四大石油巨头就筹办上海石油交易市场(或交易中心)达成共识；20日，中國证监会批准了上海期货交易所新设燃料油期货交易品種。这两个石油交易平台，有着类似的产品品種和交易模式，背后各自都具有强大的实力作支撑，现货与期货将在大上海同台竞技。有人担心由于四大石油公司对國内成品油市场的相对垄断，会不会影响燃料油期货的上市，甚至有人公然提出对燃料油期货的不看好，说这是一種以资金为后盾的纯金融衍生工具存在的经典期货模式, 风险很大，已经没有前途，因为10年前，國内上海、南京等地有过汽油、柴油等成品油期货交易。
事实上，上海的燃料油期货自去年成功上市后，一直平稳運行，大企业参与期货也不一定都去投机，完全可以套期保值为主。参与期货有风险，但不参与期货风险更大。最近，有消息称，历时数年准备的石油远期交易方案已获有关部门首肯，我國将在上海拥有自己的石油交易中心；國内部分石油企业和石油产品用戶可以在此进行汽油、柴油、煤油及燃料油等精练油产品的远期合约交易。据介绍，该交易中心将由中國石油、中國石化、中海石油、中化集团和上海久联集团五家股东单位共同出资组建，注册资金1亿元。它的建立将使我國在國际石油价格上拥有更多的发言权，并为重开國内石油期货市场奠定坚实的基础。
其实，期货和中远期现货市场，是相辅相成的。因为國际石油市场价格形成机制上，现货市场价格和期货市场价格同时影响市场走向。
从國际期货市场的成长历程看，大致经历了由商品期货到金融期货、再到期货期权、交易品種不断增加、交易规模不断扩大的过程。中國的股指期货，國债期货，小麦期权，大豆期权等在不远的将来都会有无限光明的发展前景。
案例分析二：上证所327國债风波
327國债是指92年发行的三年期國债92(三)，95年6月到期兑换。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多，加之"327"國债本身贴息消息日趋明朗，致使全國各地國债期货市场均出现向上突破行情。上海证券交易所327合约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。16点22贩N螅辗街髁Υ罅客钢Ы灰祝郧蚴值木蘖靠盏ィ鄹翊蜓怪�147.50元收盘，使327合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的"中國的巴林事件"。
"327"风波之后，各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以曳N茋�期货的投机气氛。但因國债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于5月10日酿出"319"风波。5月17日，中國证监会作出了暂停國债期货交易试点的决定。至此，中國第一个金融期货品種宣告夭折。
一个期货品種的产生必须要有成熟的现货市场条件，缺少必要的现货市场条件的期货品種本身就蕴藏着巨大的风险，如果没有相应的规则进行约束，市场必然出现混乱情况。國债期货赖以存在的是利率市场化，而直到今日我们的利率市场化尚未完全实现。"327"事件对目前一些正在拟议中推出的金融衍生工具，比如股指期货，是一个警示，我们必须衡量对应的现货市场(即证券市场)条件是否成熟。目前，现货市场存在的種種缺陷已严重影响到期货市场的正常发展，培育和完善现货市场对促进期货市场的发展已显得非常必要，比如原油期货。
期货市场的产生和发展要以现货市场的发展为基础，期货市场的出现又能调节和引导现货市场的发展。
案例分析三：美國股指期货的标的指数及管辖权之争
1977年初，KCBT就聘请斯坦福大学的罗杰.格雷博士(Dr. Roger Gray)专门从事新合约的开发工作。经过仔细分析，决定开发股票指数期货合约，认定其能带来最大的经济效益，因为规模庞大的股票市场还没有有效的保值手段。1977年10月，KCBT向CFTC正式提交了开发以股票指数为标的的期货合约的报告，设想以股票指数期货来规避股票投资中的系统风险，并提议以道琼斯工业平均指数作为标的指数。CFTC于1978年10月在华盛顿特区举行了公开听证会，有关方面对股指期货提出了各種意见，并基本上肯定了该合约的创新。但在使用道琼斯指数問題上，却始终未能与道琼斯公司达成最终协议，致使推出股指期货的设想第一次落空。1979年4月，KCBT修改了它给CFTC的报告，提出以价值线综合指数(Value Line Composite Index, VLCI)作为标的指数。但在新合约的管辖权問題上，CFTC与SEC等各方面争执不休，致使股指期货的出台第二次搁浅。直到1981年，里根总统任命菲利普.M.约翰逊(Philip M. Johnson)为CFTC主席，任命约翰.夏德(John Shad)为SEC主席，这一僵局才被打破。根据约翰逊--夏德协议(Johnson-Shad Accord)，美國股指期货的监管权归商品期货交易委员会(CFTC)，而证券交易委员会(SEC)则对股权类期权(包括股票期权和股指期权)享有管辖权。约翰逊-夏德协议使得KCBT的报告于1982年2月16日正式通过，并在8天后(2月24日)正式上市价值线综合指数期货合约。
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