您的位置 > 与封闭式基金不同，开放式基金净值的变动直接导致投资者收益的变化。因此，我们可以设想如果开放式基金持有的资产获得支付对价的话，那么这部贩NЦ兜亩约劢钩刹桌脑赐贰６沂率瞪希捎诘诙缘愎驹诔鎏ň咛宸桨钢熬煌Ｅ疲谐∩弦丫薹ü郝虻搅鄣暮锫搿５浅钟姓饫嘧什�基金仍然在进行着交易、申购和赎回，从而在操作上为套利提供了可能。
开放式基金净值的计算是按照股票最近交易日的收盘价计算。而对于试点公司，停牌之前的价格显然是相对廉价的。这也意味着持有这类资产的开放式基金净值被低估。以嘉实服务增值为例，2005年一季度季报持有长江电力4780万股(假设至今这一仓位没有發生变化)，按照6月17日的收盘价8.17元计算其持有长江电力市值为3.9亿元人民币。假设长江电力的全流通试点方案为10送2，则嘉实服务增值持有的长江电力的潜在市值为3.9×1.2＝4.68亿元。按照嘉实服务增值80亿份额的规模折算，如果我们立即申购嘉实服务增值，持有长江电力带来的套利空间为每单位(4.68－3.9)/80＝0.01元。更何况嘉实服务增值除了重仓持有长江电力之外，还重仓持有上港集箱、申能股份等。
另一个值得关注的现象是:前二批公布的全流通试点公司中，长江电力、宝钢股份、上港集箱等9家公司均属于上证50公司，家数占比接近20％。这在某種程度上暗示着以上证50为代表的绩优公司将率先实施全流通改革。从而为ETF以及指数型基金带来更值得期望的套利机会。并且，由于ETF特殊的交易方式，理论上存在通过在二级市场上购买ETF份额后赎回一揽子股票后高价卖出试点公司股票套利的可能。我國A股市场，通常高市值的股票非流通股比重较大(上表中除了农产品和韶钢松山外，其余公司的非流通股比重均较大)。而非流通股比重大的公司有望获得更高的支付对价预期。显然，持有第二批42家全流通试点公司市值越高，并且投资占比在开放式基金份额越大的开放式基金套利的机会越大。
笔者重点跟踪了42家第二批试点公司中流通市值最高的前10家公司开放式基金持有情况。期望从中挖掘第二批全流通试点中套利机会较大的开放式基金。通过对流通市值最大的前10家试点公司股东持仓分析，笔者认为下述开放式基金有着较好的套利机会。
