您的位置 > 根据债券的運行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。
(一)发行市场
债券发行市场也叫一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场。债券发行市场的作用是将政府、金融机构以及工商企业等为筹集资金向社会发行的债券，分散发行到投资者史N小＜虻サ厮担褪且苑⑿�债券这个方式来筹集资金的场所。
这个市场没有固定的场所和统一的时间，可以看作为一个无形的市场。这一点我们也不必细究，因为我们一般都在债券的委托承销机构那儿购买债券，很难也很少直接从发行者那里买到债券。
(二)流通市场
又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权或把债券变现。债券发行市场和流通市场相辅相成，是互相依存的整体。
债券发行市场—一级市场
一、债券发行一级市场的概述及分类
债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。前面我们已经说过，只要具备发行资格，不管是國家、政府机构和金融机构，还是公司、企业和其他法人，都可以通过发行债券来借钱。认购者就是我们投资的人，主要有社会公众团体、企事业法人、证券经营机构、非盈利性机构、外國企事业机构和我们的家庭或个人。委托承销机构就是代发行人办理债券发行和销售业务的中介人，主要有投资银行、证券公司、商业银行和信托投资公司等等。债券的发行方式有公募发行、私募发行和承购包销三種。
國债发行按是否有金融中介机构参与出售的标准来看，有直接发行与间接发行之分，其中间接发行又包括代销、承购包销、招标发行和拍卖发行四種方式。
直接发行，一般指作为发行体的财政部直接将國债券定向发行给特定的机构投资者，也称定向私募发行，采取这種推销方式发行的國债数额一般不太大。而作为國家财政部每次國债发行额较大，如美國每星期仅中长期國债就发行100亿美元，我國每次发行的國债至少也达上百亿元人民币，仅靠发行主体直接推销巨额國债有一定难度，因此使用该種发行方式较为少见。
代销方式，指由國债发行体委托代销者代为向社会出售债券，可以充分利用代销者的网点，但因代销者只是按预定的发行条件，于约定日期内代为推销，代销期终止，若有未销出余额，全部退给发行主体，代销者不承担任何风险与责任，因此，代销方式也有不如人意的地方：
(1)不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件；
(2)推销效率难尽人意；
(3)发行期较长，因为有预约推销期的限制。
所以，代销发行仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况。
承购包销发行方式，指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销國债，并由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购。这種发行方式的特征是：(1)承购包销的初衷是要求承销者向社会再出售，发行条件的确定，由作为发行体的财政部与承销团达成协议，一切承购手续完成后，國债方能与投资者见面，因而承销者是作为发行主体与投资者间的媒介而存在的；(2)承购包销是用经济手段发行國债的标志，并可用招标方式决定发行条件，是國债发行转向市场化的一種形式。
公开招标发行方式，指作为國债发行体的财政部直接向大宗机构投资者招标，投资者中标认购后，没有再向社会销售的义务，因而中标者即为國债认购者，当然中标者也可以按一定价格向社会再行出售。相对承购包销发行方式，公开招标发行不仅实现了发行者与投资者的直接见面，减少了中间环节，而且使竞争和其他市场机制通过投资者对发行条件的自主选择投标而得以充分体现，有利于形成公平合理的发行条件，也有利于缩短发行期限，提高市场效率，降低发行体的发行成本，是國债发行方式市场化的进一步加深。
拍卖发行方式，指在拍卖市场上，按照例行的经常性的拍卖方式和程序，由发行主体主持，公开向投资者拍卖國债，完全由市场决定國债发行价格与利率。國债的拍卖发行实际是在公开招标发行基础上更加市场化的做法，是國债发行市场高度发展的标志。由于该種发行方式更加科学合理、高效，所以目前西方发达國家的國债发行多采用这種形式。
实际上，不管是什么方式对投资者来说都不重要，在发行市场上认购國债还是需要缴纳手续费。
二、中國的债券发行市场
我國首次发行的债券，是1894年清政府为支付甲午战争军费的需要，由户部向官商巨贾发行的，当时称作“息借商款”，发行总额为白银l l00多万两。甲午战争后，清政府为交付赔款，又发行了公债，总额为白银1亿两(当时称“昭信股票”)。
自清政府开始发行公债以后，旧中國历届政府为维持财政平衡、都发行了大量公债。北洋政府、南京國民政府、武汉國民政府、以及蒋介石政府先后发行了数十種债券。
新中國成立后，中央人民政府曾于1950年1月发行了“人民胜利折实公债”，实际发行额折合人民币为2.6亿元，该债券于1956年11月30日全部还清本息。1954年，我國又发行了“國家经济建设公债”，到1958年共发行5次，累计发行39.35亿元，至1968年全部偿清。此后20余年内，我國未再发行任何债券，处于一个“既无外债，又无内债”的特殊时期。
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