您的位置 > %26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 企业在生产经营过程中，可能会由于種種原因需要使用大量资金，如扩大业务 砚模，筹建新项目，兼并收购其他企业，以及弥补亏损等。在企业自有资金不能完 全满足其资金需求时，便需要向外部筹资。通常，企业对外筹资的渠道有三个：发 行股票，发行债券和向银行等金融机构借款。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 由于股票经常是溢价发行，故股票筹资的实际成本较低，而且筹集的资金不用 偿还，没有债务负担。但股票发行手续复杂，前期准备时间长，还要公布公司财务 状况，受到的制约较多。此外，增发股票还导致股权稀释，影响到现有股东的利益 和对公司的控制权。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 向银行等金融机构借款通常较为方便，能较快满足企业的资金需求，但信贷的 期限一般较短，资金的使用范围往往受到严格的限制，有时信贷还附有一定的附加 条件。而且，在企业经营情况不佳时，银行往往不愿意提供贷款。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 相对而言，发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，而且购买债券的 投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这一角度看， 发行债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。因此，发行债券是许 多企业非常愿意选择的一種筹资方式。但是，债券筹资也有其不足之处，主要是由 于公司债券投资的风险性较大，发行成本一般高于银行贷款，还本付息对公司构成 较重的财务负担。企业通常权衡这三種方式的利弊得失后，再选择最恰当的形式筹 集所需资金。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 企业在决定通过债券筹集资金后，接着就要考虑发行何種类型的债券以及发行 债券的条件。债券发行的条件指债券发行者发行债券筹集资金时所必须考虑的有关 因素，具体包括发行额、面值、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、 发行费用、有无担保等，由于公司债券通常是以发行条件进行分类的，所以，确定 发行条件的同时也就确定了所发行债券的種类。适宜的发行条件可使筹资者顺利地 筹集资金，使承销机构顺利地销售出债券，也使投资者易于做出投资决策。在选择 债券发行条件时，企业应根据债券发行条件的具体内容综合考虑下列因素：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (1)发行额。债券发行额指债券发行人一次发行债券时预计筹集的资金总量。 企业应根据自身的资信状况、资金需求程度、市场资金供给情况，债券自身的吸引 力等因素进行综合判断后再确定一个合适的发行额。发行额定得过高，会造成发售 困难：发行额太小，又不易满足筹资的需求。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (2)债券面值。债券面值即债券票面上标出的金额，企业可根据不同认购者的 需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (3)债券的期限。从债券发行日起到偿还本息日止的这段时间称为债券的期限。 企业通常根据资金需求的期限、未来市场利率走势、流通市场的发达程度、债券市 场上其他债券的期限情况、投资者的偏好等来确定发行债券的期限结构：一般而言， 当资金需求量较大，债券流通市场较发达，利率有上升趋势时，可发行中长期债券， 否则，应发行短期债券。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (4)债券的偿还方式。按照债券的偿还日期的不同， 债券的偿还方式可分为期 满偿还、期中偿还和延期偿还三種或可提前赎回和不可提前赎回两種；按照债券的 偿还形式的不同，可分为以货币偿还、以债券偿还和以股票偿还三種。企业可根据 自身实际情况和投资者的需求灵活做出决定，
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (5)票面利率，票面利率司分为固定利率和浮动利率两種。一般地， 企业应根 据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何種 利率形式与利率的高低。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (6)付息方式。付息方式一般可分为一次性付息和分期付息两種。 企业可根据 债券期限情况、筹资成本要求、对投资者的吸引力等确定不同的付息方式，如对中 长期债券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，对短期债券可以采取 一次性付息方式等。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (7)发行价格。 债券的发行价格即债券投资者认购新发行的债券时实际支付的 价格。债券的发行价格可分为平价发行(按票面值发行)、折价发行(以低于票面 值的价格发行)和溢价发行(以高于排票面值的价格发行)三種。选择不同发行价 格的主要考虑因素是使投资者得到的实际收益与市场收益率相近。因此。企业可根 据市场收益率和市场供求情况相机抉择。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp (8)发行方式。企业可根据市场情况、自身信誉和销售能力等因素， 选择采取 向特定投资者发行的私募方式、还是向社会公众发行的公募方式；是自己直接向投 资者发行的直接发行方式、还是让证券中介机构参与的间接发行方式；是公开招标 发行方式、还是与中介机构协商议价的非招标发行方式等。
