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%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp二，投资债券的收益率分析(一)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp三，投资债券的收益率分析(二)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp四，影响债券投资收益的因素分析
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 一，债券投资的成本
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 债券投资的成本大致有购买成本 、交易成本和税收成本三部分。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 债券不是免费的，我们要获得债券还须等价交换，它的购买成本在数量上就等 于我们前面所说的本金，即购买债券的数量与债券发行价格的乘积，若是中途的转 让交易就乘以转让价格。对附息债券来说，它的发行价格是发行人根据预期收益率 计算出来的(见第三章)，其购买成本的计算如上所述。对贴息债券，其购买成本 的计算还有一種方法，即：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp购买价格=票面金额×(1-年贴现率)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp例：某债券×面额为100圆，年贴现率为8%，期限为1年。则其购买价格为100- 100 ×8%=92圆。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 债券在发行一段时间后就进入二级市场进行流通转让，如在交易所进行交易， 还得交付自己的经纪人一笔佣金(为什么必须雇请经纪人我们在第二章已经阐明)， 不过，投资人通过证券商认购交易所挂牌分销的國债可以免收佣金，其它情况下的 佣金收费标准是：每一手债券(10股为一手)在价格每升降0.01圆时收取的佣金起 价为5圆，最高不超过成交金额的2‰。经纪人在为投资人办理一些具体的手续时， 又会收取成交手续费、签证手续费和过户手续费。每笔买卖成交后，交易所会向买 卖双方都收取占交易额3‰的成交手续费； 达成口头交易后在债券交易柜台办理鉴 别债券真伪业务还要交纳签证手续费；最后记名债券在交割划帐时债券买方还要缴 纳占购买总金额2‰的过户手续费。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 最后我们要考虑的是税收成本，虽然國债、地方政府债券和金融债券是免税的， 债券交易也免去了股票交易需要缴纳的印花税，但我们投资企业债券时要交纳占投 资收益额20%的个人收益调节税， 这笔税款是由证券交易所在每笔交易最终完成后 替我们清算资金帐户时代为扣除的。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 以上所有有关的成本，多时我们在具体计算债券收益率时所必须扣除的，也是 我们在比较选择债券时所必须考虑的因素。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 二，投资债券的收益率分析(一)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 前面我们说到，债券的投资收益包括利息、价差和利息再投资所得的利息收入。 这仅仅只是其名义收益，即：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 投资债券的名义收益=面值×持有年数×债券年利率+价差+利息再投资收入
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp需要特别说明的是，这里的价差在债券溢价发行的时候应该是负值。但实际上，收 益是一个社会范畴的概念，它必须综合考虑物价水平的变化，或者说成通货膨胀因 素，所以，当我们来计算实际收益时，还必须剔除通货膨胀率或价格指数，即：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp实际收益=名义收益÷价格指数
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp具体到每種交易的收益率的计算，则可分为以下几種情况：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp1：名义收益率
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp名义收益率=年利息收入÷债券面值×100%
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp通过这个公式我们可以知道，只有在债券发行价格和债券面值保持相同时，它的名 义收益率才会等于实际收益率。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp2：即期收益率
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 即期收益率也称现行收益率，，它是指投资者当是所获得的收益与投资支出的 比率。即：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp即期收益率=年利息收入÷投资支出100%
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp例：某债券面值为100圆，票面年利率为6%，发行时以95圆出售， 那么在购买的那 一年投资人的收益率是多少？(经分析这是一个即期收益率問題)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp则它的即期收益率为100×6%÷95×100%=6.32%
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp3：持有期收益率
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 由于债券可以在发行以后买进，也可以不等到偿还到期就卖出，所以就产生了 计算这个债券拥有期的收益率問題。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp持有期收益率=[年利息+(卖出价格-买入价格)÷持有年数]÷买入价格×100%
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp例：某债券面值为100圆，年利率为6%，期限5年，我以95圆买进，我预计2 年后回 涨到98圆并在那时卖出，要求我的持有期收益率。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp则我的持有期收益率为[100×6%+(98-95)÷2] ÷95×100%=7.89%
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 三，投资债券的收益率分析(二)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp4：认购者收益率
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp从债券新发行就买进，持有到偿还期到期还本付息，着期间的收益率就为认购者收 益率。
